그레이엄의 독창성이 빛을 발하는 부분이 '안전마진' 개념이다. 그는 "건전한 투자의 비법을 요약하면 그것은 안전마진일 것"이라고 말했다. 초창기 안전마진의 개념은 채권에서 나왔다. 예컨대 A라는 기업이 자신이 발행한 채권 이자와 원금을 다 갚기 위해서는 여러 해 동안 세전 이익이 전체 고정이자 비용보다 높아야 한다. 이자비용을 지불하고도 이익이 많이 남으면 남을수록 그 채권의 안전마진은 높아진다. 안전마진이 크면 클수록 투자자들이 판단 실수를 하더라도 치명타를 입을 확률은 낮아진다. 그레이엄은 이런 아이디어를 주식에도 적용해 안전마진이 높은 주식을 선호했다. 그는 순현금 자산이 많으면서 주가가 싼 기업을 안전마진이 높은 것으로 여겼다.

오늘날 그레이엄식의 양적인 안전마진 개념은 질적인 분석으로 확장되었다. 순유동자산, PER, PBR 등 재무와 주가 분석 지표뿐만 아니라 성장성·경쟁력·장기전망 등을 안전마진 개념에 포함시키는 경우가 많아졌다. 특히 현대 기업들은 숫자로 드러나지 않는 질적인 면의 기업 분석이 점차 중요해지고 있다.

그레이엄이 안전마진이란 개념을 중시하게 된 이유 중 하나는 1920년대 처절한 대공황의 경험 때문이라고 한다. 그는 대공황 때 재산의 5분의 4를 잃는 실패를 경험했다. 손실도 손실이었지만 앞이 보이지 않는 불확실성이 더 힘들었다고 회고록에서 고백하고 있다. "나의 괴로움은 재산이 줄어들었기 때문이 아니라, 지리한 장기전과 함께 시장이 돌아섰다고 생각했지만 다시 추락할 때마다 되풀이되는 실망, 대공황과 손실이 언제 끝날 것인가 하는 것에 대한 완전한 불확실성 때문이었다." 대공황을 거치면서 리스크 관리의 중요성을 다시금 인식하게 되었고, 그 결과로 안전마진 개념을 보다 명료하게 한 것이다. 그레이엄은 분산투자의 강력한 신봉자다. ‘분산투자는 보수적인 투자자의 확고한 신념’이라고 말할 정도다. 분산투자와 안전마진은 서로 연관되어 있으며 이 둘을 통해 투자 안정성을 높일 수 있다고 믿었다. 그는 투자조합을 운용하는 내내 분산투자를 고수했으며 종목도 100개 정도를 보유했다고 한다.

그레이엄의 분산투자에 대한 생각을 오늘에 적용해 보면 글로벌 분산투자로 연결할 수 있을 것이다. 그레이엄은 미국 내에서만 투자를 했던 시대의 인물이다. 그러나 오늘날 글로벌 자산시장은 그레이엄이 활동했던 시대와는 비교할 수 없을 정도로 확대되었고, 글로벌 투자 기회는 더욱 많아졌다. 물론 사람마다 생각과 전략이 다를 수 있지만 그레이엄의 분산투자에 대한 신념은 시대가 흐른 뒤에도 그 빛을 잃지 않을 것이다.