1억 원 투자할 때 월 현금 흐름은?
매월 발생하는 현금 흐름이 어느 정도인지 조금 더 와닿을 수 있도록 예를 들어보자. 연간 분배율 6%의 월분배 ETF에 1억 원을 투자하고, ETF 가치의 변동이 없다고 가정해 보면 연간 600만 원의 세전 분배금이 나온다. 여기서 발생하는 세금(15.4%)을 제외하면 세후 분배금은 약 507만6,000원이 된다. 이를 12개월로 나누면 매달 약 42만3,000원이 실제 ETF에 투자한 계좌로 들어오게 된다. 이때 연금계좌를 활용해 55세 이후 인출을 하게 되면 15.4% 배당소득세 대신, 3.3~5.5% 연금소득세만 부과되는 만큼 월 현금 흐름은 더 커질 수 있다.

이상은 이해를 돕기 위해 ETF의 가치에 변동이 없다고 가정할 경우의 계산이다. 실제로 분배금은 매수 시점의 과거 분배율이 아닌, 분배 시점의 순자산가치와 분배율에 따라 변경될 수 있다는 점은 명심할 필요가 있다.

월분배 ETF의 인플레이션 헤지 효과
노후 생활비라는 관점에서 현금 흐름을 생각할 때 염두에 둬야 할 것이 바로 인플레이션, 물가 상승이다. 현금 흐름을 창출해야 하는 기간이 장기일수록 인플레이션을 간과할 수 없다. 물가상승률을 4%로 잡았을 때, 현재 160만 원은 15년 뒤에는 88만 원의 가치밖에 없다. 물가상승률을 5%로 잡는다면 76만 원으로 그 가치가 크게 떨어진다. 인플레이션을 노후에 경계해야 하는 ‘침묵의 암살자’라고 부르는 이유가 여기에 있다.

실제로 2022~2023년 상반기까지만 해도 미국의 가파른 금리 인상 및 원자재 공급 부족, 전쟁 등 지정학적 리스크로 인플레이션이 눈에 보이는 위협으로 존재했다. 이러한 인플레이션 리스크를 헤지(Hedge)할 수 있는 수단 중 하나가 바로 월분배 ETF와 같은 배당형 상품들이다. 인플레이션으로 인해 시간이 지남에 따라 내 자산의 가치가 훼손될 수 있지만, 그로 인한 감가상각만큼 (또는 그 이상을) 분배금을 통해 충당할 수 있기 때문이다.

과거 사례를 통해서도 이를 확인할 수 있는데 인플레이션이 극심했던 1940년대와 1970년대, 미국 S&P 500 지수의 연평균 수익률에서 배당의 기여도는 각각 65%와 71%를 차지했다. 인플레이션으로 인해 경제적 혼란과 주식 가치의 변동이 커지며 주식 가치의 상승은 더뎠으나, 배당은 크게 변하지 않고 유지되었기 때문이다.

투자기간 길어질수록, 회복기를 지날수록 커지는 복리효과
특히 연금 투자와 같은 장기투자에서 분배금을 활용한 재투자 전략은 그 활용가치가 높다. 통상 첫 취업연령인 20대 후반에서 30대 초반에 연금에 가입해 은퇴 시기인 50대까지 약 20년 동안 연금 투자를 한다고 가정했을 때, 분배금의 재투자 여부는 장기 성과에 상당한 영향을 미친다. 이는 연금 투자자들이 선호하는 미국 시장 대표지수 2종 NASDAQ 100과 S&P 500을 통해서도 확인할 수 있다.

2000년 1월부터 2023년 8월까지 NASDAQ 100 지수에 투자했다고 할 때, 초반 약 5년은 재투자 여부가 수익률에 큰 영향을 미치지 않는다. 재투자(TR지수)한 투자자의 수익률과 그렇지 않은(PR지수) 투자자의 수익률 차이가 1% 미만이기 때문이다. 그러나 투자기간이 길어질수록, 시장 하락기를 지나 시장이 다시 상승기에 접어들기 시작할 때 이 투자자의 수익률은 본격적으로 점점 벌어진다. NASDAQ 100 지수에 지속적으로 재투자한 경우 수익률은 2023년 8월 기준 약 399%에 달해 재투자하지 않은 경우의 수익률인 318%와 81%p 가까운 수익률 차이가 나타나게 된다. 같은 기간 S&P 500 지수의 경우 수익률 차이가 더욱 커졌다. 재투자한 경우 약 380% 수익률을 기록해 재투자하지 않은 경우에 비해 173%p 차이를 보였다.

참고로 미국 와튼 스쿨 제러미 시겔(Jeremy Siegel) 교수는 자신의 저서 <투자의 미래>를 통해 배당의 재투자 효과를 크게 강조한 바 있다. 시장이 약세일 때 재투자로 늘어난 주식은 투자자들의 포트폴리오 가치 하락을 완충하는 역할을 하며(Bear Market Protector 약세시장 보호막), 시장이 본격적인 회복세에 들어설 경우 약세 기간 동안 추가적으로 매입한 주식들로 인해 수익률은 급격하게 높아진다는 것이다(Return Accelerator 수익률 가속기).

물론 분배금을 재투자하고자 할 경우, 월분배형 ETF 상품 외에, 배당금을 해당 종목에 자동으로 재투자하는 TR상품을 선택할 수도 있고, 분기나 반기마다 분배금을 지급하는 상품에 투자하는 방법도 있다. 단, TR ETF의 경우 실제 활용할 수 있는 상품이 전체 ETF 대비 10%가 안 되는 수준이라서(배당이 지급된 경우나 액티브형 제외 시) 다양한 상품에 전략적으로 재투자하고 싶은 투자자라면, 선택의 폭이 제한될 수는 있다.

또한 매월 분배금을 받는다고 해서 분기나 반기에 비해 수익률이 더 좋아지는 것은 아니지만 분기나 반기, 또는 연 단위로 분배금이 지급되는 경우 분배금이 ETF 안에서 지급 전까지 단기채권 등 현금 등가물로 운용되는 경우도 있다. 따라서 분배금이 지급되기를 기다리기보다는 미리 받아 이를 적극적으로 운용해 보고 싶은 투자자라면 월분배형 ETF가 적절한 대안이 될 수 있다.

마지막으로 살펴볼 항목은 주가 성장성이다. 연금화 씨 처럼 시기에 따라 분배금 규모는 적게 유지하되 ETF 자체의 성장성을 확보하고 싶은 투자자라면 눈여겨볼 필요가 있다. 일반적으로 높은 분배율과 높은 매매차익을 함께 기대하기는 쉽지 않은데, 분배율을 조금 양보하더라도 강세장에서 시장의 주가 상승에 참여하고 싶다면 주식형 ETF와 같이 주가 성장성이 높은 상품을 주목하는 것도 좋은 방법이기 때문이다.

대표적인 예로 배당 지속성뿐만 아니라 탄탄한 펀더멘털을 갖춘 기업으로 구성된 역외 ETF, Schwab U.S Dividend Equity(SCHD) ETF는 전 세계적으로 투자자들에게 많은 관심을 받았다. 국내에도 SCHD와 같은 지수를 추종하는 한국판 SCHD ETF가 다수 출시돼 있는데, 연분배율은 약 3~4%로 다른 ETF보다는 크게 높지 않지만, 추가적인 주가 상승을 기대해볼 수 있다는 점이 큰 매력이다. 어느 정도의 현금 흐름을 확보하면서도, 자산을 꾸준히 불려 나가는 투자가 필요한 투자자들이라면 충분히 주목해볼 만하다. 분배율이 상대적으로 적어도 되는 시기에 눈여겨보면 좋을 상품들이다.

이상의 요인들을 고려해 시기적 상황에 따라 안정성과 높은 인컴에 중점을 두는 상품을 선택하거나, 현금 흐름을 확보하면서도 시드 머니를 키우거나 자산 증식을 추구할 수 있는, 주가 성장성이 높은 상품을 적절히 선택할 수 있다.

※ 본 원고는 정보 제공 목적으로 특정 종목에 대한 매수(매도) 신호나 추천·투자 권유를 의미하지 않으며, 투자의 최종 판단과 책임은 이용하는 고객에게 있습니다.

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