과거 수익률이 미래 성과를 보장하진 않지만, 수익률은 펀드 투자 시 참고해야 할 중요한 지표다. TDF는 적어도 5년 이상의 장기 수익률로 상품을 비교하는 것이 좋다.

TDF는 수년 이상의 시간 흐름에 따라 자산을 배분하는 전략이 특징이기 때문에 장기 수익률로 따져봐야 TDF의 운용성과를 보다 제대로 평가할 수 있다. 지난 2018년 미·중 무역전쟁, 코로나19 사태, 2023년 금리 인상 시기 등 최근 5~6년간 글로벌 증시가 격동을 겪었던 시기가 몇 차례 있었는데, 해당 시기를 포함해 TDF별 성과를 비교한다면 어떤 TDF의 자산배분 전략이 얼마나 효과적으로 작동했는지 알수 있을 것이다. 따라서 TDF의 수익률을 비교할 때는 기간을 최소 5년 이상으로 두는 것이 적절할 것이다. 이때, 다른 TDF와 수익률을 비교하려면 목표 시점이 같은 상품끼리 해야 한다.

추가적으로 장기 수익률을 비교할 때는 여러 기간별 수익률을 함께 확인해 보는 것이 좋다. 특정 연도에만 수익률이 지나치게 높거나 낮을 경우 누적 수익률 또는 연평균 수익률이 과대 또는 과소평가될 수 있는데, 한 기간의 수익률만 점검해서는 이를 바로잡을 수 없기 때문이다.

TDF의 성과를 평가할 때는 수익률과 함께 변동성도 고려해야 한다. 변동성이 높다는 것은 펀드 기준가격의 변동 정도가 심하다는 뜻이다. 변동성이 높으면 펀드를 장기적으로 운용하기 어려울 수 있다. 펀드 가격이 단기간에 높아지면 수익 실현 욕구로 인해, 반대로 급락하면 손실을 감당하지 못해 펀드를 조기에 환매할 수 있기 때문이다.

TDF는 위험자산과 안전자산에 분산투자하고 생애주기에 따라 자산 비중을 조정하는 자산배분형 펀드다. 자산배분형 펀드는 변동성이
너무 높아지지 않도록 얼마나 잘 관리하는지가 중요한 평가 척도다. 목표 시점이 같은 두 TDF가 수익률이 같을 때 어느 한 TDF의 변동성이
더 낮다면 해당 TDF의 자산배분이 더 적절히 이루어졌다고 평가할 수 있다.

수익률에 비해 변동성 지표는 찾는 데 약간의 노력이 필요하다. 금융회사 홈페이지에 공시된 TDF별 투자설명서에서 운용실적을 기재한 부분을 살펴보면 연환산된 변동성 수치를 확인할 수 있다. 참고로 수익률을 변동성으로 나눈 지표로 수익률과 변동성을 함께 평가해 펀드 성과를 측정하는 방법이 있다. 이러한 방식의 지표를 위험조정 성과라고 하는데 대표적으로 샤프비율^{Sharpe Ratio}이라는 지표가 있다.

한편, 일반적으로 TDF의 변동성은 목표 시점이 현재 시점보다 멀어질수록 더 커져야 한다. 수익률은 상승장일 때 목표 시점이 현재 시점보다 멀어질수록 높아져야 하며, 하락장일 때는 낮아져야 한다. 목표 시점이 현재 시점보다 멀어질수록 위험자산 비중이 더 높아지기 때문이다. 만약 상승장 시기에 같은 종류의 TDF2050과 TDF2045를 비교했을 때TDF2050보다 TDF2045의 수익률 또는 변동성이 더 높다면 해당 TDF의 자산배분 전략이 잘못되었다고 판단할 여지가 있다. 이처럼 목표 시점이 멀어질수록 수익률 또는 변동성 수치의 크기가 순서대로 배열되는지 여부를 확인해 TDF를 평가할 수도 있다.

TDF와 같이 글로벌 자산에 투자하는 펀드는 불가피하게 환율의 영향을 받는다. 펀드 내에 해외 자산을 편입할 때 원화를 달러로 환전해야 하기 때문이다. 만약 해외 자산을 편입 했을 당시보다 환율이 떨어지면 원화로 계산한 자산 가치는 낮아진다.

이 같은 환율 변동 영향을 차단하려면 환헤지를 해야 한다. 환헤지란 국제 거래를 할 때 환율이 변동하더라도 자산 가치에 영향이 가지 않도록 환율을 사전에 확정하는 계약을 말한다.

TDF의 환헤지 전략은 크게 두 가지로 나뉜다. 먼저, 펀드내의 자산에 대해 일률적으로 환헤지를 하거나 또는 안 하는 TDF가 있다. 그리고 상황에 맞게 환헤지 정도를 조정하는 TDF도 있다.

TDF마다 구사하는 환헤지 전략은 다르다. 이와 관련해 투자자가 유의해야 할 점이 있다. TDF를 비교 분석할 때는 같은 환헤지 전략 TDF끼리 해야 한다는 것이다. 환율 변동은 TDF의 수익률과 변동성에도 영향을 미치기 때문에 환헤지를 하는 TDF와 하지 않는 TDF를 같은 선상에서 비교하는 것은 적절치 않다.

한 가지 더 유의해야 할 점이 있다. 한 TDF의 목표 시점별 상품 간에 환헤지 전략이 일관돼 있는지를 살펴야 한다. 종류가 같은데 목표 시점별로 환헤지 전략이 다르다면 두 TDF는 실제로는 다른 상품이라고 봐야 한다. 예컨대 같은 이름을 공유하는 TDF2030과 TDF2040이 있을 때, 전자는 환헤지를 하고 후자는 하지 않는다면 두 TDF가 같은 자산배분 전략을 따른다고 하기는 어렵다.

투자자 입장에서 환헤지를 하는 것이 좋을지, 하지 않는 것이 좋을지 궁금할 수 있다. 여기에 정답은 없다. 환율은 각국의 금리, 물가, 무역수지, 정책 등 다양한 요소에 의해 결정돼 그 방향성을 예측하기 쉽지 않아서다. 그 때문에 환율 변동을 예측해 대응할 자신이 없는 투자자에게는 환헤지를 알아서 해주는 TDF에 투자하는 것이 적합하다.

TDF가 어떤 환헤지 전략을 구사하는지는 어떻게 알 수 있을까. 일단 상품명에서 일부 확인할 수 있다. 펀드 상품명 끝에 ‘H’가 붙어 있다면 환헤지를 하는 상품이라는 뜻이다. 반대로 ‘UH’가 붙어 있다면 환헤지를 하지 않는다는 뜻이다. 둘 중 어떠한 표시도 없는 경우가 있다. 그럴 땐 투자설명서에서 어떤 환헤지 전략을 취하고 있는지 살펴봐야 한다.

이러한 TDF 중에 환헤지를 상황에 맞게 알아서 해주는 상품이 있다. 투자설명서에서 투자 전략 또는 환헤지 전략을 기재한 부분을 읽어 보면 어떤 경우에 환헤지를 하는지 나와 있다. 알아서 환헤지를 해주는 TDF를 찾는다면 투자설명서를 꼼꼼히 살피는 것이 좋다.