2022년에는 천문학적인 유동성을 흡수하기 위한 금리 인상이 예고되어 있으며, 급격하게 늘어난 정부 지출을 메우기 위한 증세, 여전히 상존하고 있는 코로나19 변이에 대한 우려 등 언제든 시장 변동성을 키울 이슈들이 줄줄이 예고되어 있다. 그럼에도 불구하고 한편으로는 치명률 하락과 함께 일상 회복의 가능성이 커지고 있으며, 블록체인, 메타버스로 대표되는 가상 세계는 어느덧 우리 생활 속에 깊숙이 들어오면서 투자 대상으로서의 가치를 높이고 있다. 이 외에도 이제는 생존의 문제가 된 ESG, 글로벌 공급망의 지역별 분화에 따른 로봇 산업의 성장, 실질적인 위협으로 다가온 사이버 보안 등 다양한 성장 테마들이 기회를 예고하고 있다.

2021년 자산 시장에서 두드러지게 나타난 변화 중 하나인 ETF, ETN 시장의 확대는 자산 시장의 우상향과 구조적 변화에 대한 투자자들의 믿음, 다양화·세분화된 투자 욕구와 기회를 반영한 것이었다. 블룸버그^Bloomberg에 따르면 2021년 말 기준 미국ETP^ETF+ETN 시장 규모는 7조2,540억 달러로 원화로는 약 8,632조원에 달하며, 한 해 동안 유입된 자금은 9,082억 달러에 달했다. 국내 ETP 시장 역시 양적 향상을 보였는데, 투자자 유입이 지속적으로 이뤄지면서 2021년 말 순자산 가치 총액 은 82.8조원으로 2020년말 59.7조원 대비 약 +38.8% 증가했다.

1) 코로나19 이전으로의 회귀, 출구 전략: 증세·금리 정상화, 일상 회복
2022년을 관통할 주요 키워드는 어떤 것이 있을까? 다양한 키워드가 있겠지만, 코로나19 이후 ‘출구 전략’과 2021년부터 본격적으로 부각된 ‘가상 세계’ 열풍의 지속이 주요 키워드가 될 것으로 보인다. 2020년 이후 지속해서 이뤄지고 있는 재정·일상에 대한 통제 정책에 따른 피로감은 극에 달하고 있다.

이러한 상황에서 현재 우세종으로 자리 잡고 있는 오미크론 변이의 치명률이 낮은 것으로 보고되면서 각국 정부가 내놓는 정책의 톤도 빠르게 완화되고 있으며, 지속적으로 정상화의 기회를 모색할 것으로 보인다. 정책 측면에서는 증세·금리 정상화 등이, 개인 측면에서는 일상 회복이 지속적으로 언급될 가능성이 높다.

2021년 하반기 시장 변동성을 키웠던 테이퍼링 및 금리 인상 정도는 2022년 투자자들이 직면할 가장 큰 이슈다. 코로나19를 거치면서 시장에 살포된 막대한 양의 유동성과 공급망 이슈와 맞물려 더욱 강해진 인플레이션 우려까지 언제든 금리 인상을 해야만 하는 요인이 즐비한 상태에서 금리 인상은 기정사실이지만, 그 정도에 따라 시장에 영향을 미칠 개연성은 충분하다. 성장주 위주의 포트폴리오를 보유한 투자자의 경우 금리와 상관관계가 높은 은행주를 통한 헤지를 고려해보는 것도 하나의 방법이될 것이다. 이와 함께 본격적으로 가시화된 미국 인프라 투자 역시 탄력을 받을 가능성이 높아 보인다.

3) 현금 흐름 창출을 통한 변동성 대응: 인컴·배당
다만 경기 둔화나 주가지수의 밸류에이션에 대해 부담감을 느끼는 투자자와 현금 창출을 원하는 투자자를 중심으로 인컴·배당 관련 ETF에 대한 관심도 늘어날 것으로 보인다. 일정 배당 수익을 안전 마진으로 확보하고 추가적인 주가 상승을 노리거나, 혹은 적극적인 주가 상승을 포기하는 대신 상대적으로 변동성이 낮으면서 현금 흐름을 확보할 수 있는 형태의 투자를 추구하는 것이다.

특히 미국 ETF 시장은 흔히 우리가 생각하는 고배당 외에도 다양한 유형의 배당 전략이 ETF로 상장되어 있어 투자자 입장에서 본인의 투자 성향과 목표 배당 수익률에 맞는 투자가 용이하다. 또한 ‘안정적인 현금 흐름의 확보’라는 관점에서 종목 분산을 통해 개별 기업의 주가 리스크 외에도 배당금 삭감 리스크 역시 상대적으로 감소시킬 수 있다는 것도 인컴·배당 투자에서 ETF의 유용성을 높이는 요인이다.

주요 유형별로 살펴보면 배당성장형^{Dividend Growth}의 경우 배당금을 매년 늘려가는 기업들을 선별해 투자한다. 배당 수익률은 1~3%대로 높지는 않으나 배당금 증액을 통해 인플레이션을 극복하고 주가 역시 시장 수준·시장 대비 초과 수익 추구를 목표로 한다. 주로 배당은 현금으로 지급되기 때문에 배당금 증액은 곧 기업이 성장하고 있다는 실질적 신호로 볼 수 있다.

미국 내 10년 이상 배당금을 증액한 기업들로 구성된 Vanguard Dividend Appreciation ETF^{VIG US}에 편입된 마이크로소프트(5.0%), 홈디포(3.6%), 존슨 앤드 존슨(3.5%) 모두 꾸준히 배당금을 늘려온 기업들이다. Vanguard Dividend Appreciation ETF와 같은 배당성장형으로, S&P 500 내 배당금 25년 이상 증액 기업들을 편입한 배당귀족 지수의 경우 1990년 이후 S&P 500을 상회하는 모습을 보였다.

채권형 ETF는 채권을 중심으로 종목들을 편입하며, 발행 주체별로 채권 전반·미국국채·지방정부채·투자등급(IG) 회사채·하이일드(HY) 회사채·뱅크론 등으로, 기간별로는 초장기·장기·중기·단기·초단기 등으로 세분화되어 있다. 일부 만기매칭형^{Target Maturity Date} ETF를 제외하고는 금리 변동에 노출되어 있어 금리 상승 시 가격이 하락할 수 있으나, 주식 대비 변동성은 상대적으로 낮은 편이다.

한편 우선주^{Preferred Stock} 내 고정배당 우선주의 경우 1) 액면가가 정해져서 발행되고, 2) 발행사가 (일반적으로 발행 후 5년 뒤부터) 우선주를 회수할 수 있는 권리^콜옵션를 보유한다는 점에서 채권과 유사한 성격을 보인다. 예를 들어 이들 고정배당 우선주를 편입한 Invesco Preferred ETF^{PGX US}의 경우 연간 기준 4% 후반대의 배당을 월간 단위로 지급하고 있다.